G秦发展地方产业整合帮助度过平缓期电动辊筒

G秦发展：地方产业整合帮助度过平缓期

G秦发展：地方产业整合帮助度过平缓期关键词 G秦发展 , 地方产业整合 , 平缓期 　　公司主打产品磨齿机和外圆磨床已占据国内较高的市场份额，近两年受产能限制增长有限。公司磨齿机占国内75%左右的市场份额，并且数控化率在90%以上，产品在细分行业具有较强的竞争实力...　　公司主打产品磨齿机和外圆磨床已占据国内较高的市场份额，近两年受产能限制增长有限。公司磨齿机占国内75%左右的市场份额，并且数控化率在90%以上，产品在细分行业具有较强的竞争实力，受产能限制今明两年增长不大；与陕机合资公司陕西格兰德主产的外圆磨床国内市场占有率仅次于上海机床厂，在20%左右，不过数控化率较低，在20%以下，随着追加投入的增长，今明两年仍有望保持每年10%左右的收入增速。 　　 　　VTM加工中心、塑料加工机械是公司未来的主要增长点。VTM加工中心可实现车铣镗磨等功能的复合化生产，自2002年展出以来，经过公司自己试用，不断改进，产品更加成熟，单价600万左右，只有国外产品的1/3，性价比优势明显。今年销售估计在3台以上，随着08年以后重型车间的建成，有望实现批量销售。公司塑料加工机械合资公司已经挂牌，持股75%，产品塑料中空成型机床主要用于生产汽车油箱、油桶等中空塑料产品，单价在200-500万不等，主要竞争对手来自国外，不过公司产品价格不到国外对手的1/3，性价比优势较大。预计塑料加工机械今年的收入增速在4500万左右，明年收入的增速在50%以上。 　　 　　公司原有业务需求旺盛，订单都不成问题，不过目前产能已达极限，增长受到限制。随着08年扩建的120亩新厂区建设完成，产能将会大幅增加，当前的瓶颈有望得到根本消除。公司近期投资价值的触发点当是其对地方机床产业的整合步伐加快以及国家机床行业振兴政策带来的税收优惠。 　　 　　公司通过控股格兰德、收购美国UAI在收购和整合方面积累了成功经验，并且专门成立董事长领导下的并购委员会，其对当地机床行业的整合也得到陕西省政府的大力支持。预计汉中两家比较有特色的企业汉江刀具和汉江机床将是公司下一步收购的目标。汉江机床主要生产精密螺纹磨床系列、加工中心、以及相关滚动功能部件等产品，年销售收入在1.6个亿左右，是为国家数控机床专项改造重点配套的主要厂家，中国机床工具工业协会滚动功能部件分会理事长单位。汉江刀具主要生产各种机床用刀具，制造能力达到国际先进水平，主要产品技术水平在国内处于领先地位，与国际水平基本同步，年销售额1.3个亿。按秦川的净利率估计，如果收购成功，这两家企业将给公司带来2400万以上的净利润。 　　 　　机床行业是装备制造业振兴政策要扶持的一个主要专项，据悉，对机床行业企业的增值税优惠正在酝酿当中，秦川发展作为专用机床龙头企业，必将受益。另外，去年给公司带来1000多万亏损的秦众电子，如果能够成功剥离也将对公司业绩产生有利影响，估计这两块对业绩的影响在1500万左右。预计06年EPS增幅较小，在0.22元左右，07年不考虑并表因素为0.30元左右，08年将是业绩的大幅增长年。参照行业国内外可比公司估值水平并考虑到公司较小的收入基数和增长潜力（注：G沈机06年25倍，收入规模是秦川的十倍），建议给予30倍的估值水平，不考虑并购因素，近期目标价在6.6元左右。

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