中国经济处于短期反复筑底阶段手柄

中国经济处于短期反复筑底阶段

中国经济处于短期反复筑底阶段2015-08-12 10:58:41 来源：上海证券报分享到：结合7月份进出口数据可以发现，三季度经济形势依然存在较大的不确定性。目前外界对于今年中国经济增速能否“保7”依旧存在不同的看法，但稳增长需要更多刺激政策的出台则是市场的共识。

□周子勋

海关总署和国家统计局上周末分别公布的外贸数据和物价数据表明，当前中国经济或处于短期反复筑底阶段。从外贸来看，6月中国出口情况一度好转，同比增速四个月来首次转正，但令很多人意外的是，7月的出口却出现大跌，同比下降8.9%，进口方面下降8.6%，双双不及预期，反映内外需仍然偏弱。从物价来看，工业领域通缩已持续41个月，7月PPI环比下降0.7%，同比下降5.4%。

毫无疑问，在国内外经济形势发生深刻复杂变化的背景下，当前我国经济下行压力明显加大。虽然今年上半年，在货币政策、财政政策、投资等政策“组合拳”下，中国经济增速保住了7%，但由于中国经济处在多种不利因素的焦点上——外部是金融危机、欧债危机带来的全球需求低迷，内部面临经济转型、结构调整、债务风险等多重压力，中国经济下行压力在不断增加。尽管7月CPI超预期回升，7月下旬、8月上旬发电耗煤增速降幅缩窄，意味着8月经济仍有望反弹，但并不改经济脆弱的大势。

从国际环境来看，世界经济再次面临通缩风险。而全球经济复苏情况到底如何？对此，贸易窗口已经有明确的反映。荷兰独立研究机构CPB近日发布的贸易数据显示，5月全球贸易总量下降1.2%，前五个月中已有4个月下滑，而且在过去一年中仅上涨1.2%。这一涨幅也远远低于全球经济增速，以及平均7%的长远目标。英国《金融时报》撰文称，全球贸易状况几年前就开始变差。2010年曾是金融危机以后贸易反弹最快的一年，但此后一蹶不振。2012年和2013年全球贸易增长只有3%，而现在恐怕连这点增速也实现不了。国际货币基金组织[微博]IMF[微博]近期的一项研究表明，上世纪90年代，全球收入每增长1%，全球贸易额就会增长2.5%。但现在恐怕已经无法实现，因为世界经济的增长已经无法更多依靠贸易拉动了。中国就是一个典型案例。显然，全球贸易增长面临停滞的风险。

在全球经济不好的大环境下，回过头来看中国经济，显然不能独善其身。受外需放缓、基数效应、汇率波动、产业结构转型以及商品价格低迷的影响，中国7月进出口情况糟糕的表现也就在意料之中。

更为重要的是，在人民币实际有效汇率升值影响的情况下，中国出口面临较大压力。国际清算银行(BIS)最新公布的数据显示，6月人民币实际与名义有效汇率指数均双双企稳反弹，结束两连跌。其中当月人民币实际有效汇率指数上涨0.81%至130.08，上月为环比下跌1.37%；人民币名义有效汇率指数上涨0.87%至125.96，上月环比为下跌0.86%。数据并显示，今年1-6月人民币实际有效汇率累计上涨2.95%，名义有效汇率累计上涨3.64%，而在此期间人民币兑美元(6.4273, 0.1025, 1.62%)即期汇率微升0.05%，人民币中间价则升值0.09%。显然，人民币已经成为世界“第二贵”的货币。

还有一个因素不能忽略：随着中国经济发生变化，中国市场的要素成本升高，中国开始加大对外投资，金融资本和产业资本都开始“走出去”，以出口退税为代表的鼓励出口政策的作用也开始发生变化。

当以上这些因素合在一起时，中国外贸形势的严峻程度就可想而知了。

结合7月份进出口数据可以发现，三季度经济形势依然存在较大的不确定性。目前外界对于今年中国经济增速能否“保7”依旧存在不同的看法，但稳增长需要更多刺激政策的出台则是市场的共识。

在货币政策方面，央行[微博]称上半年贷款利率和社会融资成本显著下降，考虑债务置换后的真实社会融资总量并不低，央行可能会维持适度宽松的货币环境。央行8月7日发布《2015年第二季度中国货币政策执行报告》，在谈到下一阶段货币政策思路时称，营造中性适度的货币金融环境，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。前者可能包括进一步降息降准，必要时积极投放流动性，而后者包括增加PSL投放以支持PPP和重点基建项目融资。事实上，以支撑实体经济的发展，目前超额准备金率相对高位的情况(为2.5%)为央行降准或定向降准提供了空间。

在财政政策方面，地方基建项目投资仍是稳投资乃至稳增长的关键力量。8月初国家发改委发布六大高端制造业工程包，从去年11月的基建投资到今年的新兴产业、高端制造业，三批次重大工程包的变迁折射出，国家发改委稳增长手法正由守转攻。此外，中国政府正通过发挥政策性银行的作用推动基建投资增长。其中，发行专项金融债或将成为拉动地方基建投资的新工具。

当然，还有一个需要重点关注的问题是，重视实体经济将纠正过去的发展误区。中央政治局在7月30日研究上半年经济形势和经济工作之后指出，“必须坚持用发展的办法解决前进中的问题，真正把工夫下在巩固基础、增强底气上，把发展实体经济和培育有核心竞争力的优秀企业作为制定和实施经济政策的出发点”。客观来看，中央强调实体经济和优秀企业是抓住了症结所在，也是对此前经济发展逐渐“虚化”的一种纠正。

正如专家所言，作为“世界工厂”的中国必须重视实业，尤其是要重视制造业。制造业发展普遍遭遇困境、大量资本逃离实业，这对中国经济而言是危险迹象。近几年来，中国经济过于追求经济的资产化、证券化，金融业快速发展，玩金融赚快钱开始成为中国市场的时尚。实际上忽略了实体经济、制造业的发展。如果没有实业、没有企业载体，经济转型升级和产业结构调整就是云中漫步，成了无本之木。对目前阶段的中国来说，金融业就是应该为实业服务，全世界把金融业玩成主导产业的也只有美国一家。在中国未来相当长时间内，实体经济的发展都是重中之重。

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